При прогнозе дивидендов Сбербанка в 2010 году (дивиденды, которые будут начислены в 2010 году по итогам 2009 года) необходимо учитывать три фактора:

1) В 2009 году конкурентные позиции Сбербанка на российском рынке банковских услуг укрепились (значительно выросло и количество выданных кредитов, и процентные доходы). Однако, вследствие общего экономического спада, банк был вынужден пролонгировать кредиты некоторым заемщикам, и направлять в резервы по пролонгированным кредитам значительную часть прибыли . Как следствие, прибыль банка, отражаемая в бухгалтерском учете за 2009 год, уменьшилась.  Безусловно, это временное явление (как только предприятия начнут возвращать кредиты, банк восстановит прибыли из резервов). Но, поскольку дивиденды рассчитываются именно исходя из бухгалтерской прибыли, вероятно, Сбербанка направит на дивиденды-2010 МЕНЬШЕ средств, чем на дивиденды-2009.

2) Сбербанком заявлена обширная программа реконструкции офисов и оптимизации бизнес-процессов. Конечно, руководством банка задекларировано одновременное снижение операционных затрат. Однако, думаю, без использования части прибыли на инвестирование в модернизацию и ремонты не обойдется. Это еще один фактор в пользу того, что в 2010 году дивиденды будут меньше, чем в 2009 году.

3) При этом, необходимо учитывать и то, что в России дивидендная доходность по голубым фишкам (в сравнении с мировыми аналогами) вообще традиционно низка (статистически, среднерыночная дивидендная доходность голубых фишек- менее 2% годовых).

В общем, дивиденды Сбербанка-2010 будут небольшими.

Ниже приведен размер дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям Сбербанка с 1994 года до наших дней:

Обыкновенные акции (первая цифра год за который начислены дивиденды - вторая цифра сумма дивидендов в рублях на одну акцию) 1994-75; 1995-35; 1996-30; 1997-10.15; 1998-22.50; 1999-33; 2000-38; 2001-52.85; 2002-109; 2003-134.5; 2004-173.9; 2005-266; 2006-385.5; 2007- 0.51; 2008-0.48 При этом надо учитывать, что в 2007 году прошла конвертация акций Сбербанка, каждая старая ОБЫКНОВЕННАЯ акция была обменяна на 1000 НОВЫХ обыкновенных. То есть, для корректного расчета дивидендов, по годам приходящихся на одну НЫНЕШНЮЮ ОБЫКНОВЕННУЮ акцию, необходимо взять следующие цифры: 1994-0.075; 1995-0.035; 1996-0.03; 1997-0.01015; 1998-0,0225; 1999-0,033; 2000-0,038; 2001-0,05285; 2002-0,109; 2003-0,1345; 2004-0,1739; 2005-0,266; 2006-0,3855; 2007- 0,51; 2008-0,48

Привилегированные акции (первая цифра год- вторая цифра сумма дивидендов на одну акцию в рублях): 1994-3; 1995-2,50; 1996 -0,80; 1997-0,29; 1998-0,7772; 1999 -0,79; 2000-0,80; 2001-1,14; 2002 -2,32; 2003-2,88; 2004-3,79; 2005-5,90; 2006-9,30; 2007-0,65; 2008-0,63. При этом надо учитывать, что в 2007 году прошла конвертация привилегированных акций Сбербанка, каждая старая ПРИВИЛЕГИРОВАННАЯ акция была обменяна на 20 НОВЫХ привилегированных акций. То есть, для корректного расчета дивидендов, по годам приходящихся на одну НЫНЕШНЮЮ ПРИВИЛЕГИРОВАННУЮ акцию, необходимо взять следующие цифры: 1994-0,15; 1995-0,125; 1996 -0,04; 1997-0,0145; 1998-0,03886; 1999 -0,0395; 2000-0,04; 2001-0,057; 2002 -0,116; 2003-0,144; 2004-0,1895; 2005-0,295; 2006-0,465; 2007-0,65; 2008-0,63.

Как видите, банк всегда выплачивал более чем скромные дивиденды.

Однако, как я уже говорил выше, подобная картина типична для всех российских голубых фишек. Поэтому инвесторы,  покупая российские акции, как правило и не ориентируются  на размер дивидендов. А ориентируются на недооценку акций, и на потенциал роста текущей цены акции до справедливой цены (про определение “справедливой цены” писал здесь).

К слову, акции Сбербанка выросли в цене с 17 февраля 2000 года по 17 февраля 2010 года в 56,96 раз. В этом контексте, держатели акций Сбербака воспринимают небольшие дивиденды, выплачиваемые компанией, вполне терпимо.