«Мы начинаем покрытие двух крупнейших российских нефтесервисных компаний, Интегры и Eurasia Drilling Company /EDC/, имеющих листинг на LSE. Обе компании выиграют от высоких темпов роста российского рынка нефтесервиса.
Интегра предоставляет широкий спектр услуг для большей клиентской базы. EDC является буровой компанией и большую часть проходки по-прежнему выполняет для Лукойла. Мы рекомендуем «Покупать» ГДР Интегры и «Держать» ГДР EDC.
Рост нефтесервисного рынка в России будет опережать мировой, так как российским НК нужно поддерживать добычу на старых месторождениях и разрабатывать все более сложные месторождения в Восточной Сибири, на Крайнем Севере и шельфе. Эти задачи требуют более дорогостоящих сервисных работ: горизонтального бурения, 3D геофизики и других.
Российский рынок слабо консолидирован и представлен сервисными подразделениями ВИНК /40% рынка/, небольшими игроками, предоставляющими базовые услуги, многими зарубежными гигантами, а также российскими независимыми компаниями – Интегрой и Eurasia Drilling Company. Консолидация отрасли неизбежна из-за повышения требований клиентов к уровню сервисных работ. Кроме того, покупка части внутренних подразделений ВИНК крупными независимыми игроками изменит структуру сектора в ближайшие годы.
Интегра, по нашим оценкам, занимает 7% рынка. Компания специализируется в 3 сегментах: 1/ бурение, КРС и интегрированное управление проектами; 2/ геофизика; и 3/ технологические сервисы. Недавние изменения в менеджменте и стратегии должны улучшить результаты Интегры. Первая месячная чистая прибыль была достигнута в декабре 2010г.
EDC является крупнейшей независимой буровой компанией в России, которая выполняет 24% всей проходки в стране. Основные активы компании – это бывшие «дочки» Лукойла (LKOH), однако EDC продолжает снижать долю основного клиента. Кроме того, EDC работает на шельфе Каспия.
Обе компании заключили стратегические соглашения с международными лидерами. Интегра учредила СП по геофизике с «дочкой» Шлюмберже, а EDC согласился на обмен активами с самой Шлюмберже.
Мы начинаем покрытие Интегры и EDC с целевыми ценами $4,90 и $35,1 за ГДР на конец 2011г., соответственно. Мы рекомендуем «Покупать» ГДР Интегры. На наш взгляд, лидерство Eurasia Drilling в бурении и быстрые темпы роста уже учтены рынком, поэтому мы рекомендуем «Держать» ГДР компании», — Константин Юминов, Рай, Ман энд Гор секьюритиз
Источник: Прайм-Тасс
