«Мы начинаем анализ инвестиционной привлекательности «О’Кей» — прогнозная цена через 12 мес. – $17, рекомендация – «Покупать» — дисконт в 13% к «Магниту» и такая же премия к X5 исходя из EV/EBITDA на 2011 г. — сильный игрок в сегменте гипермаркетов с амбициозными планами роста — с 2012 г. компания может начать выплачивать высокие дивиденды.
С точки зрения коэффициента EV/EBITDA на 2011 г. «О’Кей» торгуется с 13%-м дисконтом к «Магниту» и с такой же премией к X5 Retail Group /без учета «Копейки»/. Мы полагаем, что в 2011 г. компания сможет выполнить амбициозную задачу увеличения выручки на 36.8% в рублевом выражении, показав при этом рентабельность EBITDA в 8.5%.
Более точно об этом можно будет говорить после публикации первых операционных результатов компании в начале будущего года.
С момента IPO, состоявшегося 1 ноября 2010 г., акции компании подорожали на 27% при росте индекса РТС на 9% и практически оставшихся на прежних уровнях котировках других российских ритейлеров. Такая динамика говорит о значительном спросе со стороны инвесторов на компании российского продуктового ритейла, способные предложить привлекательные перспективы роста.
«О’Кей» является третьим по величине российским продуктовым ритейлером и занимает лидирующее положение в сегменте гипермаркетов на рынке Санкт-Петербурга. Бизнес-модель «О’Кей» во многом уникальна и сочетает в себе широкий ассортимент товаров, конкурентоспособные цены и привлекательную концепцию магазинов. В 2009 г. сеть «О’Кей» продемонстрировала рост сопоставимой выручки на 11.6% /в рублевом выражении/ и самую высокую выручку на квадратный метр /339,000 руб. в I пол. 2010 г./ среди российских публичных ритейлеров.
«О’Кей» намерена повторить достигнутый в Санкт-Петербурге успех в других регионах. Планы компании по расширению деятельности предполагают выход на рынки городов с населением более 500 тыс. человек. По нашим прогнозам, в 2010-2014 гг. выручка компании будет расти в среднем на 32.7% в год на фоне увеличения торговых площадей на 28.2%. Наша модель и прогнозы менеджмента предполагают выплату привлекательных дивидендов начиная с 2012 г. /мы ожидаем, что на дивиденды будет направляться 25% чистой прибыли/».
Источник: Прайм-Тасс
