Консолидация активов Сильвинита и Уралкалия будет проведена на базе последнего. Вчера Уралкалий (URKA) объявил условия слияния с Сильвинитом (SILV). Так, первой частью сделки станет приобретение 20% обыкновенных акций Сильвинита по цене 894,5 долл./акция у компании Otkritie Securities Limited, которая в свое время купила этот пакет у Madura Holding, офшорной компании, подконтрольной бывшему владельцу Уралкалия, Дмитрию Рыболовлеву. Вторая часть предполагает обмен остальных обыкновенных и привилегированных акций Сильвинита на дополнительно выпущенные акции Уралкалия с коэффициентами обмена, равными соответственно 1:133,4 и 1:51,8. Для оплаты 20% акций Сильвинита Уралкалий, возможно, выпустит облигации.
Если сделка состоится, Сильвинит прекратит существование.
Голосование по предложенным условиям слияния должно состояться 4 февраля 2011 г. на внеочередных собраниях акционеров Уралкалия и Сильвинита /дата закрытия реестров для этих собраний – 20 декабря 2010 г./. Вся сделка должна быть завершена к концу II квартала 2011 г. Тем акционерам Уралкалия, которые выступят против сделки, будет предложен выкуп их акций по цене 6,63 долл./акция /203,37 руб./акция/, или 33,2 долл./ГДР. Данная цена была определена независимым оценщиком. Также СМИ сообщают, что акционерам Сильвинита цена выкупа будет предложена на уровне 885 долл./обыкновенная акция /27 133 руб./акция/ и 344 долл./привилегированная акция /10 538 руб./акция/, что соответственно на 14% и 15% ниже пятничных цен закрытия. Оба выкупа не должны превышать 10% стоимости чистых активов обеих компаний по РСБУ /соответственно 147 млн долл. И 224 млн долл., или 2% и 7% от максимальной стоимости акций Уралкалия и Сильвинита, подлежащих потенциальному выкупу/. Цена всей сделки, исходя из пятничной цены закрытия торгов по акциям Уралкалия, равна 8,3 млрд долл. /9,7 млрд долл. – с учетом чистого долга Сильвинита/.
Уралкалий покупает Сильвинит с дисконтом к собственной стоимости. Условия сделки предполагают покупку Сильвинита с 35-процентным дисконтом к рыночной стоимости Уралкалия /исходя из закрытия торгов в пятницу/ по прогнозу EV/EBITDA на 2011 г. и 10-процентным дисконтом к Potash Corp, компании, служащей главным оценочным ориентиром для всех производителей калийных удобрений. Коэффициент у Сильвинита, равный 10,1, также ниже, чем у Уралкалия до недавнего ралли /в начале декабря прогноз EV/EBITDA Уралкалия на 2011 г. составлял 12,1/. Таким образом, мы считаем данную сделку позитивной для акционеров Уралкалия. Что касается миноритариев Сильвинита, стоит отметить, что цена выкупа предполагает дисконт к рыночной цене на пятницу, но, тем не менее, превышает средние рыночные цены обыкновенных и привилегированных акций компании за последние шесть месяцев, равные соответственно 697 долл./акция и 360 долл./акция. До того, как Сильвинит перестанет существовать, цены его обыкновенных и привилегированных акций будут определяться ценой акций Уралкалия с соответствующими коэффициентами, предложенными в рамках сделки.
Рекомендации отозваны на пересмотр. Мы отзываем прогнозные цены и рекомендации по акциям Уралкалия и Сильвинита на пересмотр для того, чтобы учесть в моделях компаний влияние консолидации».
Источник: Прайм-Тасс
