“Новость о том, что на собрании акционеров Ростелекома (RTKM) на голосование будет вновь вынесен вопрос о выплате владельцам привилегированных акций дивидендов в размере 10 % чистой прибыли объединенной компании, вызвала ралли в “префах” Ростелекома (RTKMP).

Вчера к ним присоединились и обыкновенные акции, показавшие рост за день более чем на 9 %.  Одобрение собранием акционеров изменений в дивидендной политике оператора станет прецедентом для российского рынка акций. На 7.6 % уставного капитала Ростелекома, которые будут занимать “префы”, согласно поправкам придется 10 % чистой прибыли оператора, в то время как на обыкновенные акции, которые занимают 92.4 % УК, – 20 % ЧП.

По нашим оценкам, после объединения компаний в 2011 г. ЧП Ростелекома составит 37 млрд руб. Среднегодовой рост ЧП мы оцениваем на уровне 5 %.

В данном случае оценка “префов” по модели Гордона дает справедливую стоимость акций на уровне (Далее…)

“Реформы или стагнация. Кризис 2008 года и пожары 2010 привели к серьезным дискуссиям относительно перспектив реформ в России. Мы анализируем, какие реформы могут произойти, какие уже происходят, как на них может отреагировать рынок, и на что обращать внимание инвесторам.

Реформы способны придать новый импульс рынку. У России огромные ресурсы, человеческие и природные, однако чтобы реализовать имеющийся потенциал, нужны качественные институты. Если реформы произойдут, страна может оказаться самым привлекательным в глазах инвесторов развивающимся рынком, получить наибольший приток капитала и значительно более высокую рыночную оценку. (Далее…)

В нефтегазовом секторе наибольший интерес сейчас представляют акции Сургутнефтегаз-прив. (SNGS) и Газпром нефть (SIBN).

(Далее…)

“Мы обновили модели по МРСК с учетом результатов по МСФО и РСБУ за 2009г. Правительство подтвердило курс на перевод сетевых компаний на систему ценообразования на основе метода доходности инвестированного капитала /система RAB/, но отложило запланированный на середину этого года переход на RAB для 23 филиалов МРСК. Мы ожидаем переход всех МРСК на новую систему тарифов в начале 2011г., но для ряда компаний это чревато существенным ростом тарифов, что, вероятно, вызовет сопротивление со стороны регуляторов и, как следствие, задержку сроков перехода или уменьшение базы инвестированного капитала. Мы рекомендуем к Покупке семь бумаг региональных сетевых операторов и акции МРСК Холдинга.

(Далее…)

“Мы начинаем анализ и оценку акций компании “М.Видео”. Наша целевая цена на конец 2010 года - $8,4 за бумагу. Мы присваиваем акциям компании рекомендацию “Покупать”.

“М.Видео” - одна из ведущих российских торговых сетей по торговле бытовой техникой и электроникой. По данным компании, в конце 2009 года рыночная доля “М.Видео” составляла около 13%, исходя из оценки в денежном выражении. В сегменте организованной розницы по торговле бытовой техникой и электроникой компания контролировала порядка 26%. По состоянию на 30 июня 2010 года “М.Видео” управляла 186 магазинами в 74 городах, при этом 43 торговые точки работают в Москве. (Далее…)

“Мы возобновляем покрытие эмитентов нефтехимической отрасли российской экономики и выставляем рекомендацию “покупать” для акций Казаньоргсинтеза (KZOS) с таргетом $ 0.24 и для бумаг Нижнекамскнефтехима (NKNC) с таргетом $ 0.58.

(Далее…)

“Мы скорректировали модели российских генерирующих компаний с учетом пересмотра прогнозов по рынкам электроэнергии и мощности и изменения ряда параметров, относящихся к конкретным компаниям. В результате прогнозные цены акций компаний были понижены в среднем на 12%. Новая оценка по-прежнему предполагает существенный потенциал роста стоимости, в среднем составляющий 29%. Нашими фаворитами в отрасли остаются высокоэффективные ОГК-4 (OGKD), ТГК-1 (TGKA) и ОГК-2.

(Далее…)

“Сегодня СМИ сообщают о том, что Интеррос ищет деньги для покупки доли в 25% акций ГМК Норильский Никель (GMKN) у РУСАЛа.

(Далее…)

“Аномально сухая и жаркая погода в большей части центрального региона России находится в центре внимания СМИ на протяжении последнего месяца. Аналитики Ренессанс Капитала уже представляли свои оценки последствий рекордно высоких температур, засухи и пожаров для экономики России. Ниже мы приводим краткий анализ влияния этих факторов на деятельность основных эмитентов еврооблигаций. С нашей точки зрения, ни у одной из компаний кредитное качества не должно значительно ухудшиться в результате сложившейся ситуации. В любом случае, последствия жары проявляются лишь косвенно и в большинстве случаев их масштабы вряд ли окажутся существенными.

Сельское хозяйство понесло потери первым. Принимая во внимание, что примерно четверть урожая всех зерновых уже потеряна из-за засухи /и в гораздо меньшей степени пожаров/, российское сельское хозяйство, как и следовало ожидать, оказалось наиболее пострадавшим сектором экономики. В настоящее время официальные оценки урожая зерновых понижены с 85-90 млн тонн на начало сезона до 60-67 млн тонн. Даже если погода скоро нормализуется, последствия жары и засухи будут проявляться до 2011 г., поскольку осуществить посев озимых будет проблематично или невозможно /озимая пшеница, как правило, характеризуется в 2-3 раза более высокой урожайностью, чем яровая/. Вместе с тем, на российском сегменте рынка еврооблигаций сельскохозяйственные эмитенты не представлены. (Далее…)

“Наиболее интригующей инвестиционной идеей в секторе телекоммуникаций на фондовом рынке остается добровольная оферта на выкуп акций “Комстара” его материнской структурой МТС. Напомню, 15 июля крупнейший сотовый оператор объявил, что до 21 сентября будет принимать заявки от акционеров “Комстара” на выкуп их бумаг по 220 рублей за акцию /или $7,16 за GDR/. К текущим котировкам это предполагает апсайд в 12% и 10,5% соответственно. Казалось бы, прекрасная возможность для арбитража – покупай сейчас, предъявляй к оферте и жди денег в начале октября, но не все так просто. МТС купит лишь 9% из free-float, иными словами, если все 35% находящихся в обращении бумаг принесут к оферте, то выкупят лишь каждую четвертую акцию.

Чтобы не казалось на первый взгляд, МТС – не благотворительная организация /организующая такие арбитражи/, она выкупает с рынка достойный телекоммуникационный актив в ожидании его дальнейшего роста. На конец 2009 года у “Комстара” было 1,2 млн абонентов широкополосного доступа в Интернет /ШПД/, из которых 812 тыс. приходились на Москву, где оператор контролирует компанию МГТС, совокупная клиентская база которой превышает 3,6 млн домохозяйств. Таким образом, “Комстар” планирует активно “осваивать” эту базу, предлагая ШПД и платное ТВ клиентам МГТС, а также активно развиваясь в регионах. (Далее…)